Het Europese en Franse regelgevingskader heeft tussen 2024 en 2026 belangrijke verschuivingen ondergaan, waardoor de toegang van particulieren tot activaklassen die voorheen voor institutionele beleggers waren gereserveerd, opnieuw is vormgegeven. Deze bewegingen creëren concrete kansen voor vermogensoptimalisatie, maar ook nieuwe beperkingen die we hier toelichten.
ELTIF 2.0 en decreet 2026-341: wat verandert er voor niet-beursgenoteerde activa in levensverzekeringen
De verordening ELTIF 2.0 (EU 2023/606), van kracht sinds 10 januari 2024, heeft de wettelijke instapdrempel van 10.000 euro en de limiet van 10% van de portefeuille voor investeerders met minder dan 500.000 euro aan financiële instrumenten afgeschaft. In de praktijk zijn private equity-fondsen, private credit of infrastructuurfondsen die zijn gestructureerd als ELTIF toegankelijk geworden voor een bredere vermogensklant.
Het Franse decreet nr. 2026-341 van 30 april 2026 heeft echter de reikwijdte voor levensverzekeringen beperkt. Voor nieuwe levensverzekeringscontracten, kapitalisatie en PER is het nu verboden om “andere niet-geharmoniseerde FIA’s” te vermelden voor niet-professionele klanten. Artikel A.131-1 van de Code des assurances beperkt niet-beursgenoteerde aandelen tot 10% van het contract.
We zien bij verschillende verzekeraars een snelle reorganisatie van hun reeksen van eenheden van rekening. De vermogensadviesbureaus die allocaties hadden gestructureerd met een significante portefeuille van niet-beursgenoteerde activa via een Luxemburgs contract, moeten hun aanbevelingen herzien voor Franse inwoners met Franse rechtsvormen. Het optimalisatievenster ligt bij de bestaande contracten, die niet onder het decreet vallen, waar de verschuiving naar ELTIF nog steeds mogelijk is binnen de contractuele voorwaarden.
Actoren zoals kf-finances.com ondersteunen deze transitie door allocaties te structureren die rekening houden met deze nieuwe regelgevende beperkingen, terwijl ze de toegang tot niet-beursgenoteerde activa voor in aanmerking komende profielen behouden.
Toegankelijke private equity: Revolut en de herverdeling van kaarten in vermogensbeheer
Revolut biedt sinds juli 2026 een “private markets”-aanbod voor zijn 8 miljoen Franse klanten, met periodieke terugkoopvensters. Deze positionering van een neobank in private equity verandert de traditionele waardeketen van vermogensadvies.
De vraag voor een geïnformeerde investeerder is niet of niet-beursgenoteerde activa toegankelijk zijn, maar welk voertuig de beste rendement-liquiditeit verhouding biedt. Een ELTIF dat via een digitaal platform met kwartaalterugkoop wordt aangeboden, heeft niet hetzelfde profiel als een private equity-fonds met een looptijd van tien jaar dat is ondergebracht in een Luxemburgs contract.
- De ELTIF’s die door neobanken worden aangeboden, bieden periodieke liquiditeit maar brengen geïntegreerde beheerskosten met zich mee die het netto rendement soms aanzienlijk verlagen in vergelijking met directe toegang.
- Innovatiefondsen (ex-FCPI) behouden een belastingvoordeel bij de instap, maar blijven onderhevig aan lange blokkeringstermijnen en een heterogene prestatiehistoriek.
- Beheeropdrachten in private equity via Luxemburgse levensverzekeringen maken een personalisatie van de allocatie mogelijk, maar de effectieve instapdrempel blijft hoog ondanks de afschaffing van de wettelijke drempel voor ELTIF.
We raden aan om de democratisering van toegang niet te verwarren met de democratisering van rendement. De selectie van de onderliggende beheerder blijft de belangrijkste factor voor prestatieverspreiding in niet-beursgenoteerde activa.
Kunstmatige intelligentie en tools voor vermogensbeheer: verder dan marketing
Vermogensaggregatoren zoals Finary gebruiken nu geautomatiseerde analysetools om herallocaties voor te stellen. De Asset Management Tech Day 2026 heeft de capaciteit van sommige tools benadrukt om persoonlijke belasting in de uitgangssimulaties te integreren, wat verder gaat dan alleen prestatievolging.
AI vervangt de vermogensengineering niet, maar versnelt de diagnose. Een vermogensaudit die meerdere weken in beslag nam voor gegevensverzameling en -verwerking kan in enkele uren worden voorbereid als de klant zijn rekeningen aansluit. De adviseur kan zich dan concentreren op de strategie in plaats van op de compilatie.
De grenzen blijven duidelijk op drie punten:
- Geautomatiseerde tools modelleren complexe huwelijksregimes niet correct (algehele gemeenschap met integrale toewijzingsclausule, aangepaste gemeenschap van goederen).
- De belasting op overdrachten met tijdelijke splitsing of clausule met meerdere begunstigden ontsnapt aan standaardalgoritmen.
- De rendementprojecties integreren zelden het kredietrisico dat specifiek is voor private debt-fondsen, wat de doelallocatie vertekent.
PEA en gereguleerde enveloppen: fijne optimalisatie van de fiscale verhouding
De PEA blijft de meest fiscaal efficiënte enveloppe voor beursgenoteerde Europese aandelen na vijf jaar. De verleiding om over te stappen naar niet-beursgenoteerde activa mag niet vergeten dat de fiscale wrijving op een CTO (vlaktaks van 30%) de netto prestatie mechanisch erodeert op lange termijn.
De arbitrage tussen PEA, PER en levensverzekering hangt af van de marginale belastingtarief en de uitgangshorizon. Een belastingplichtige in de 41%-schijf die in een PER stort, krijgt een onmiddellijk fiscaal hefboomeffect, maar ondergaat een belasting volgens het tarief bij de kapitaaluitgang. Als de verwachte schijf bij pensionering hoog blijft, kan de nettowinst marginaal zijn.
Wat betreft levensverzekeringen, dringt decreet 2026-341 aan op het prioriteren van bestaande contracten voor niet-beursgenoteerde activa. Voor nieuwe contracten verschuift de allocatie naar aandelen- en obligatiefondsen en in aanmerking komende SCPI’s, met een strikte limiet op niet-beursgenoteerde activa.
Effectief vermogensbeheer is gebaseerd op een nauwkeurige afstemming tussen enveloppen, niet op de accumulatie van producten. Een vermogen dat is gestructureerd rond drie goed gecoördineerde enveloppen (PEA voor groei, levensverzekering voor overdracht, PER voor belastingoptimalisatie) dekt de meeste vermogensdoelen zonder de beheerskosten of opvolgingsbeperkingen te vermenigvuldigen.
